Stablecoin Savaşı Kızıştı: 140 Şirket Birleşip Yeni Bir Stablecoin Çıkardı

Önemli Noktalar

Aralarında Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock ve büyük bir yabancı borsanın da bulunduğu 140'tan fazla şirket, Open USD adında ortak sahipli yeni bir stablecoin kurdu
Haberle birlikte USDC'yi çıkaran Circle'ın hissesi tek günde yüzde 17'den fazla düşerek dört ayın en düşük seviyesine indi
Yeni ağın asıl silahı, rezervlerden elde edilen faiz gelirini ihraççıya değil, stablecoin'i kullanan ortaklara dağıtması
140 şirketin arasında Türkiye’den bankalar da bulunuyor

Ekosistemin en sessiz ama en kârlı köşesi olan stablecoin sektöründe bugüne kadarki en büyük rekabet savaşı başladı. 30 Haziran'da ödemeler, bankacılık ve kripto dünyasının dev isimlerinden oluşan 140'tan fazla şirket bir araya gelerek Open USD adında yeni bir dolar destekli stablecoin duyurdu. Bu sıradan bir ürün lansmanından çok sektörün lideri olan Circle'ın iş modelinin tam kalbine yapılmış stratejik bir saldırı olarak değerlendiriliyor.

Devlerin İttifakı

Open USD'yi çıkaran isim, Open Standard adında bağımsız bir kuruluş. Ama asıl dikkat çekici olan arkasındaki ortak listesi; bir girişim sunumundan çok küresel finansın "kim kimdir" rehberine benziyor: ödeme ağlarından Visa, Mastercard ve American Express; ödeme altyapısından Stripe ve Adyen; bankacılık ve varlık yönetiminden BlackRock, BNY ve Standard Chartered; teknolojiden Google, Shopify ve Samsung; kripto tarafından ise büyük yabancı borsalar, Ripple ve Solana. İttifakın vaatlerinden bazıları, işletmelerin Open USD'yi hiçbir ücret ödemeden ve hacim sınırı olmadan basıp bozdurabilmesi, rezerv gelirinin küçük bir işletim ücreti dışında ortaklara dağıtılması ve token’ın ise tek bir şirket yerine ortaklardan oluşan bir kurul tarafından yönetilecek olması. Token, yıl sonuna doğru başta Solana olmak üzere birkaç ağda canlıya alınacak.

Neden Circle'ın Kalbine Saldırı?

Bu hamlenin önemini anlamak için stablecoin'lerin nasıl para kazandığını da anlamamız gerekiyor. Circle gibi bir şirket,, çıkardığı her dijital dolar karşılığında gerçek bir dolar rezerv tutuyor ve bunu faiz getiren ABD Hazine tahvillerinde değerlendirir. Circle’ın ana kaynağı bu faiz ve siz USDC tutarken arkadaki tahvillerin faizini Circle cebine atar.

Open USD tam da bu modeli hedef alıyor. Rezerv gelirini kendinde tutmak yerine, stablecoin'i kullanan ve dağıtan ortaklara geri veriyor. Yani Visa, Mastercard ya da Stripe gibi ödemenin köklerini kontrol eden devler, bir stablecoin'i yaymaya yardım ederken artık "bedavaya" çalışmayacak ve somut bir gelir payları olacak. Bu, işletmelerin Circle'ın ücretlerine neden katlandığının temel gerekçesini ortadan kaldırırken ortak listesinin de Circle'ın ekonomisini temelden sarsacak güce sahip olduğunu da hatırlatalım.

Piyasanın Sert Tepkisi ve Kendi Ortaklarının İhaneti

Yatırımcıların tepkisi hem hızlı hem acımasız oldu. Circle'ın hissesi tek günde yüzde 17'den fazla düşerek yaklaşık 62-64 dolara inerken güne 72 dolar civarında başlamıştı. Bu düşüş, şirketin son bir aydaki kaybını yaklaşık yüzde 40'a taşıdı ve borsaya açılışından bu yana en sert günlük düşüşlerinden biri oldu. USDC'nin dolaşımdaki değeri yaklaşık 73-74 milyar dolar ve bu devasa taban, kısmen şimdi rakip ağı destekleyen şirketlerle kurulan ortaklıklar üzerine inşa edilmişti.

İttifakın içinde Circle'ın en büyük dağıtım ortağı olan büyük bir yabancı borsa var. Bu borsa ile Circle, USDC'yi birlikte hayata geçirmişti ve Circle 2024'te yalnızca bu ortaklık için o borsaya 900 milyon doların üzerinde ödeme yapmıştı. Ortağın rakip ittifaka katılması da pazarlık masasındaki dengeleri değiştirecek gibi gözüküyor. 900 milyon dolarlık gelirden vazgeçmek kolay değil ama yönetiminde söz sahibi olduğu bir stablecoin'den pay almak, uzun vadede daha değerli olabilir. Circle'ın en büyük varlık yönetimi müttefiki BlackRock da şimdi rakip ağın arkasında. Kısacası Circle, pazarı domine etmek için kurduğu dostlukların kendisine karşı silaha dönüştüğü bir anla yüzleşiyor.

Circle'ın Sonu mu?

Tablonun diğer yüzünde dürüst olmak gerekiyor: Birçok analist bu düşüşün bir "aşırı tepki" olabileceğini söylüyor çünkü burada da her sektörde olduğu gibi bir “ilk gelen” avantajı var. Yeni çıkan stablecoin'ler, arkalarındaki güçlü destekçilere rağmen pek de kayda değer bir pazar payı kapamadı. Bir teknoloji devinin stablecoin'i üç yıldır piyasada olmasına rağmen yaklaşık 2,6 milyar dolarda duruyor, bir başka büyük ismin stablecoin'i de iki yılda ancak 1,6 milyar dolarda kaldı ancak USDC ve lider Tether'in USDT'si paylarını her zaman korudu. Ayrıca içinde Türk bankaların da bulunduğu 140 şirketli bir konsorsiyumun çıkarları nadiren aynı hizada kalır ve bu ittifakın dağılma ihtimali de mevcut. Circle'ın CEO'su da tehdidi küçümseyerek USDC'nin "en güvenilen ve en yaygın stablecoin olmaya devam ettiğini" belirtti.

Özet

İyice kurumsallaşan sektör artık "hangi stablecoin daha güvenli"den "bu işten kim, nasıl para kazanacak" sorusuyla şekilleniyor ve Open USD'nin asıl yeniliği teknolojik taraftan çok ekonomik tarafta. Bir yanda iş modelini yeniden tanımlayan iddialı bir ittifak, öte yanda da benimsenmenin zorluğunu kanıtlayan bir geçmiş ve dağılmaya yatkın bir yapı var. Sektörün 2030'a kadar trilyonlarca dolara ulaşacağı konuşuluyor ve bu beklentiden daha önce bahsetmiştik ancak bu koca pastada kimin ne kadar pay alacağını henüz kimse tam olarak bilmiyor.

*Makaleyi hazırlarken yararlandığımız kaynaklar

Stablex’i indirin, Bitcoin ve
kripto para alıp satmaya başlayın